Étude exclusive - Les achats institutionnels pourraient pousser le prix du Bitcoin à 180 000 dollars d’ici 2026
L’arrivée massive des ETF, l’accumulation stratégique d’entreprises comme Strategy et l’intérêt naissant des États redessinent le marché du Bitcoin. Cette étude exclusive menée par The Big Whale détaille comment ces flux pourraient ajouter 1 500 milliards de dollars à sa capitalisation dans les 12 mois à venir.
L’appétit institutionnel pour le Bitcoin a débuté en 2020 avec les premières stratégies d’achat de BTC par des entreprises cotées. Mais il s’est véritablement affirmé avec l’arrivée des ETF Bitcoin spot en janvier 2024.
Les plus grands gestionnaires d’actifs ont alors donné à leurs clients un accès à l’actif via des produits réglementés, structurés et facilement intégrables dans des portefeuilles traditionnels. Depuis leur lancement, les ETF ont accumulé 1,4 million de bitcoins. IBIT, géré par BlackRock, domine largement avec 671 790 BTC et s’est rapidement hissé à 10 puis 70 milliards de dollars d’encours sous gestion.
Au total, les ETF détiennent aujourd’hui environ 137 milliards de dollars d’actifs. Leur mécanique crée une demande continue et régulière qui injecte en permanence du capital sur le marché du Bitcoin.
Mais depuis le début de l’année 2025, un autre sujet capte l’attention : celui des entreprises ayant fait du Bitcoin une composante stratégique de leur trésorerie. Le phénomène, initié dès août 2020 par Strategy (ex-MicroStrategy), a pris de l’ampleur.
Aujourd’hui, 1,107 million de BTC sont détenus par des entreprises, dont environ 73 % par des sociétés cotées. Strategy conserve un avantage de pionnier avec un peu plus de 580 000 BTC, soit la moitié des avoirs identifiés.
L’année 2024 a marqué une accélération nette : les réserves détenues en Bitcoin par les entreprises ont quasiment doublé, passant de 591 000 à 1,107 million bitcoins. Depuis le début de l’année 2025, ces achats ont encore progressé de 234 736 BTC, soit l’équivalent de 143 % de l’émission annuelle de nouveaux bitcoins par les mineurs.
Après les ETF et les entreprises, une troisième catégorie d’acteurs pourrait s’impliquer davantage dans le Bitcoin : les États. Le précédent du Salvador a ouvert une dynamique qui pourrait conduire d’autres pays à considérer le Bitcoin comme un actif stratégique, notamment dans une logique de réserve.
Ce rapport analyse l’impact de l’adoption des ETF et des stratégies de trésorerie sur le marché du Bitcoin, et explore les implications d’un scénario dans lequel des États entreraient dans une logique d’accumulation.
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Quel impact des ETF sur le marché du Bitcoin ?
L’arrivée des ETF spot a profondément modifié la manière dont les investisseurs s’exposent au Bitcoin. Ces véhicules ont introduit une demande structurelle et continue, permettant à de nombreux gestionnaires d’actifs d’allouer des capitaux dans un cadre réglementé. Depuis leur lancement le 12 janvier 2024, les ETF ont accumulé plus de 1,3 million de bitcoins, soit un niveau désormais proche des volumes détenus par les entreprises ayant intégré le BTC dans leur trésorerie. À la mi-juin 2025, les flux entrants cumulés dans ces produits atteignent 45 milliards de dollars.
Avant leur lancement, la capitalisation boursière du Bitcoin tournait autour de 900 milliards de dollars. Un an et demi plus tard, elle dépasse les 2 100 milliards de dollars, soit une hausse de 1 275 milliards.
Si l’on attribue cette évolution uniquement aux flux des ETF, cela équivaudrait à un effet multiplicateur de 28, autrement dit : chaque dollar investi via un ETF aurait entraîné une augmentation de 28 dollars de la capitalisation de l’actif.
La corrélation entre les flux quotidiens des ETF et la performance journalière du BTC reste faible, avec un coefficient de détermination (R²) de seulement 0,0472. Cela signifie que les variations journalières des flux n’expliquent qu’une très faible part des variations du prix. Néanmoins, la pente de la droite de tendance reste positive, indiquant que des flux nets positifs ont tendance à s’accompagner de hausses.
En revanche, la corrélation entre les flux cumulés et la valorisation totale est bien plus marquée : le R² atteint 0,8798, soit un lien statistiquement fort entre l’accumulation des flux ETF et l’appréciation du BTC depuis janvier 2024.
Les données montrent que cette demande régulière, initiée par les ETF, a fortement contribué à la dynamique haussière du Bitcoin sur les 18 derniers mois. Elle traduit un intérêt soutenu de la part des investisseurs institutionnels, et rien n’indique pour l’instant un ralentissement.
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Quel impact de Strategy sur le prix du Bitcoin ?
Au-delà des ETF, les entreprises ayant fait le choix d’intégrer du Bitcoin à leur bilan jouent un rôle central dans la dynamique actuelle du marché. Parmi elles, une société se distingue par son avance et la taille de ses positions : Strategy.
L’entreprise détient désormais 592 000 bitcoins, acquis à un prix moyen de 70 681 dollars. Depuis le 15 juin 2024, elle en a acheté 377 945 supplémentaires, pour un montant total de 26,7 milliards de dollars injectés sur le marché. Si l’on applique à ces chiffres la même logique que pour les ETF (en supposant que Strategy soit l’unique responsable de la hausse du cours) cela donnerait un effet multiplicateur de 47,74x.
Contrairement aux ETF, dont les effets sur le prix ont été plus visibles, les achats de Strategy se sont faits de manière progressive. Le marché ne réagit pas toujours immédiatement aux annonces.
En novembre 2024, certains des plus gros achats de l’entreprise se sont traduits par des variations de prix limitées, avec des retours horaires de +0,48 % et -0,49 %. Dans d’autres cas, comme en février 2021, l’annonce d’un achat massif avait même été suivie d’une baisse, typique d’un scénario de “sell the news”.
Lors de l’annonce du 21 février 2025, à 21h50 (heure de Paris), concernant l’achat de 20 356 BTC, le prix n’a quasiment pas bougé. Le rendement horaire entre 21h et 22h était de 0,39 %, puis de seulement 0,05 % l’heure suivante.
Malgré ces réactions immédiates peu spectaculaires, les effets agrégés sont mesurables. Le coefficient de corrélation (R²) entre les achats de Strategy et la valorisation du Bitcoin s’élève à 0,87, un niveau comparable à celui observé pour les ETF.
Cela montre que les flux de capitaux constants et concentrés ont un effet clair sur la dynamique de valorisation. Même si la réaction du marché est différée, la pression acheteuse récurrente de Strategy, comme d’autres sociétés de trésorerie, alimente la hausse du Bitcoin sur le long terme.
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Modélisation des flux de capitaux futurs des ETF et des entreprises
Les ETF Bitcoin spot ont déjà injecté 45 milliards de dollars depuis leur lancement, avec une croissance annuelle des flux de 115 % entre juin 2024 et juin 2025. Si cette dynamique devait se maintenir jusqu’à juin 2026, les flux cumulés augmenteraient de 51,8 milliards de dollars supplémentaires.
Côté entreprises, la stratégie développée par Strategy représente en moyenne 8,37 milliards de dollars d’achats par an sur la période allant de juin 2020 à juin 2025, avec un taux de croissance annuel moyen de 217 %. Si cette tendance se prolongeait, cela représenterait 26,5 milliards de dollars d’achats supplémentaires sur un an.
Pour évaluer l’impact global sur le marché, un modèle combine ces deux moteurs de demande en pondérant les effets multiplicateurs estimés précédemment. En supposant que les ETF représentent deux tiers du total et Strategy un tiers, l’effet multiplicateur agrégé est estimé à 35 (soit 28 multiplié par 0,67 pour les ETF et 48 multiplié par 0,33 pour Strategy).
En appliquant ce même principe aux flux projetés (51,8 milliards pour les ETF et 26,5 milliards pour Strategy),le total pondéré atteint 43,8 milliards de dollars. Avec un multiplicateur de 35, cela pourrait représenter une hausse de capitalisation de 1 535 milliards de dollars, soit un gain potentiel d’environ 76 000 dollars sur le prix actuel du Bitcoin.
Ce scénario repose sur des hypothèses prudentes, issues des taux de croissance passés des flux vers les ETF et des stratégies de trésorerie. Il n’intègre pas encore d’éventuels effets de second ordre liés à une adoption plus large par les États, ni les dynamiques stratégiques qui pourraient en découler.
Et si les États entraient vraiment dans la course ?
À ce jour, les gouvernements dans le monde détiennent environ 527 000 bitcoins, soit une valorisation de 54,8 milliards de dollars au cours actuel. Cela représente moins que les réserves de Strategy et que les encours détenus par les ETF. Ce chiffre pourrait cependant évoluer rapidement.
Plusieurs États, dont les États-Unis, étudient la possibilité d’inclure le Bitcoin dans leurs réserves stratégiques. Parallèlement, certaines nations achètent ou minent déjà des bitcoins de manière active, ce qui pourrait faire grimper ces volumes dans les années à venir.
Aujourd’hui, l’actif de référence pour les banques centrales reste l’or, dont les réserves mondiales sont estimées à 3 950 milliards de dollars. Si une partie même marginale de ces réserves venait à être réallouée vers le Bitcoin, l’impact pourrait être considérable.
Trois scénarios sont envisagés : dans le cas conservateur (Bear case), une réallocation de seulement 1 % ferait grimper le prix du Bitcoin de 69 000 dollars. Dans un scénario médian (5 %), le mouvement serait beaucoup plus structurant, et un transfert de 10 % des réserves (Bull case) aurait des conséquences encore plus profondes sur la valorisation de l’actif (690 000 dollars).
L’avis de The Big Whale
Depuis l’arrivée des ETF spot, le Bitcoin est clairement devenu un actif d’institutionnels. Les flux de capitaux générés par ces acteurs échappent en grande partie aux investisseurs particuliers, d’autant plus qu’ils continuent d’augmenter d’année en année.
Malgré sa taille actuelle, le Bitcoin reste un actif modeste comparé à l’or, aux marchés actions, aux fonds monétaires ou à l’immobilier mondial. Sur les carnets d’ordres, la profondeur de marché reste faible sur des amplitudes de +/-2 %, ce qui limite la capacité des particuliers à influencer le prix. De leur côté, les acheteurs institutionnels comme Strategy n’ont manifestement pas l’intention de vendre à court terme.
Cette dynamique soulève cependant une question de fond : l’adoption massive par les institutions est-elle bénéfique pour l’écosystème ? Ces dernières détiennent désormais environ 15 % de l’offre en circulation, un chiffre en hausse constante.
Certains observateurs, attachés à la vision initiale de Satoshi Nakamoto, s’inquiètent d’une concentration croissante des avoirs. En effet, du point de vue de la détention, la centralisation progresse. Toutefois, le fonctionnement du réseau repose avant tout sur une architecture de nœuds décentralisés, qui garantit la résistance du protocole face aux attaques, internes comme externes.
À court et moyen terme, l’influence institutionnelle sur le prix du Bitcoin est manifeste. Elle renforce son statut d’actif refuge et de protection monétaire, ce qui est favorable aux détenteurs. Mais ce mouvement comporte aussi un risque : la solvabilité des sociétés qui accumulent massivement des bitcoins. Si l’une d’entre elles, comme Strategy, venait à faire défaut, cela pourrait déclencher une liquidation rapide et massive, pesant lourdement sur le cours et sur la confiance dans l’actif.
Avant d’investir dans un produit, l’investisseur doit comprendre entièrement les risques et consulter ses propres conseillers juridiques, fiscaux, financiers et comptables.
