Aptos (APT) : L'analyse fondamentale du projet

Ce qu'il faut savoir 🐳

Aptos a été créé par d'anciens ingénieurs de Meta (anciennement Facebook) ayant travaillé sur le projet Libra, initialement connu sous le nom de Libra.

Libra, annoncé en 2019, visait à créer un actif numérique accessible à tous, indépendamment de leur localisation ou situation financière.

Cependant, malgré sa rebaptisation en Libra en 2021 dans le but de dissocier le projet des nombreuses controverses et critiques des régulateurs, le projet a été progressivement abandonné début 2022 en raison de la forte opposition des régulateurs, qui craignaient que Libra ne devienne une menace pour la suprématie du dollar américain.

Aptos est né à la suite de l'abandon de Libra, créé par un groupe d'ingénieurs et de chercheurs de Meta, dont Mo Shaikh et Avery Ching.

Ce projet poursuit l'héritage de Libra sous la forme d'une initiative indépendante via la société Aptos Labs. Bien qu'il repose sur la même technologie sous-jacente que Libra, à savoir une blockchain de couche 1 (layer 1) conçue à l'origine pour Libra, Aptos se distingue par une plus grande décentralisation. Contrairement à Libra, qui était contrôlé par un consortium de 28 entreprises, Aptos est gouverné par une communauté de validateurs indépendants et par les membres de sa gouvernance on-chain.

Aptos se distingue également par son langage de programmation Move, dérivé de Rust et initialement développé par Meta pour le projet Libra. La création de Move est née de la volonté des équipes de Meta de résoudre certaines des limitations et problèmes identifiés dans Solidity (le language d’Ethereum).

Aujourd’hui, Aptos fait partie des projets ayant l’une des capitalisations les plus importantes du marché global des cryptomonnaies, avec une capitalisation de 7 milliards de dollars, le classant au 24ème rang du secteur.

Présentation générale 🧬

Lancée en octobre 2022, Aptos est une blockchain de première couche (Layer 1) utilisant le mécanisme de Proof-of-Stake (PoS).

Sa conception hautement scalable permet un traitement rapide et sécurisé des transactions pour répondre aux besoins d'une adoption massive.

Ainsi, Aptos a été capable d’atteindre un pic 10 737 transactions par seconde (TPS) sur son mainnet, à titre de comparaison le maximum de TPS enregistrées sur Solana est de 7229.

Aptos se démarque également par ses frais de transaction extrêmement bas, d'environ 0,001 dollar par opération.

Le projet vise principalement à favoriser l'adoption massive des applications décentralisées dans le gaming, les NFTs, la DeFi et l'intelligence artificielle.

Pour y parvenir, Aptos s'efforce de créer une blockchain fiable, évolutive et accessible, permettant à tous de bénéficier des avantages de la décentralisation.

Sa vision est d'améliorer radicalement l'expérience utilisateur et l'interaction sociale dans l'écosystème Web3. Le projet prévoit également de renforcer l'interopérabilité avec sa chaîne AptosEVM en 2025, facilitant l'intégration des applications Ethereum.

L'équipe d'Aptos Labs développe des outils et des produits pour simplifier l'utilisation des réseaux décentralisés, au bénéfice des développeurs comme des utilisateurs finaux.

Financement 💰

Aptos a levé un total de 350 millions de dollars auprès d'une vingtaine d'investisseurs.

Le projet a d'abord obtenu 200 millions de dollars lors d'une levée stratégique en mars 2022, suivie d'une série A de 150 millions en juillet 2022. Parmi les investisseurs majeurs figurent Andreessen Horowitz (a16z), Coinbase Ventures, FTX Ventures, Binance Labs, Multicoin Capital et Tiger Global.

En septembre 2022, Binance Labs a réalisé un investissement stratégique supplémentaire dans Aptos, dont le montant n'a pas été révélé.

Équipe et communauté 👾

Aptos a été fondé par Mohammad Shaikh et Avery Ching, deux anciens ingénieurs de Meta ayant travaillé sur le projet Libra.

• Mohammad Shaikh, CEO et co-fondateur d'Aptos, est un entrepreneur chevronné dans la blockchain et les marchés financiers. Expert en déploiement de produits à grande échelle, il possède une solide expérience en private equity et capital-risque. Avant Aptos, il dirigeait les partenariats blockchain chez Meta et conseillait le World Economic Forum sur la stratégie blockchain.
• Avery Ching, CTO et co-fondateur, était l'un des principaux architectes chez Meta. À la tête de l'équipe crypto, il a supervisé le développement des composants essentiels, de l'infrastructure des portefeuilles à la blockchain de layer 1.

L'équipe d'Aptos rassemble de nombreux anciens ingénieurs de Meta ayant contribué au projet Libra.

La communauté d'Aptos est vivement encouragée à participer au développement de l'écosystème. Les membres peuvent échanger sur Discord, intervenir sur le forum de la fondation d'Aptos, ou aborder des questions techniques dans l'Aptos Dev Discussions sur Github.

La contribution peut prendre plusieurs formes : signalement de bugs via le programme de bug bounty, participation directe au code par des pull-requests sur GitHub, ou développement de projets personnels.

Un Code de Conduite encadre ces interactions pour garantir un environnement respectueux et constructif. Les membres peuvent aussi devenir ambassadeurs via l'Aptos Collective, organisant des événements ou créant du contenu pour l'écosystème.

Aptos bénéficie d'une communauté importante : 627 000 abonnés sur X (anciennement Twitter), plus de 250 000 membres sur Discord et plus de 109 000 sur Telegram.

Selon Token Terminal, fin 2024, Aptos comptait plus de 3,8 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires et 21 millions de détenteurs de tokens APT. Son infrastructure comprend 500 nœuds, dont 147 nœuds validateurs.

Fonctionnement ⛓️

Modularité et exécution parallèle des transactions (Block-STM)

Aptos se distingue par son architecture modulaire et parallèle, optimisée pour améliorer les performances et la scalabilité tout en garantissant une sécurité et une fiabilité élevées. Contrairement aux blockchains traditionnelles comme Bitcoin, qui regroupent toutes les fonctions d'une transaction (exécution, consensus, gestion des données, règlement) dans une seule couche, Aptos adopte une approche de traitement parallèle.

Son moteur Block-STM (Software Transactional Memory) exécute les transactions de manière « optimiste » — partant du principe que toutes les transactions sont correctes, tout en permettant leur contestation en cas d'erreur. Ce système capture un instantané de l'état actuel du réseau et permet de traiter plusieurs transactions en parallèle, sans attendre la validation de la transaction précédente.

Les transactions non conflictuelles sont exécutées simultanément, tandis que celles qui entrent en conflit sont isolées et ré-exécutées si nécessaire. Cette approche permet d'atteindre un débit potentiel allant jusqu'à 160 000 transactions par seconde (TPS).

Par ailleurs, Aptos a introduit Quorum Store, une fonctionnalité qui améliore le débit de consensus en éliminant le besoin d'un nœud principal centralisé. Ce système permet une diffusion asynchrone et parallèle des données, optimisant ainsi la gestion des transactions pendant les pics d'activité du réseau. Cette innovation renforce significativement les capacités de traitement d'Aptos.

De plus, l'architecture modulaire d'Aptos facilite l'intégration de nouveaux nœuds sans compromettre les performances globales. Les mises à jour peuvent être déployées indépendamment sur chaque module, permettant des améliorations continues sans perturber l'ensemble du réseau.

Consensus Proof-of-Stake (PoS)

Le mécanisme de consensus d'Aptos s'appuie sur le Proof-of-Stake (PoS) et intègre une tolérance Byzantine aux pannes (BFT) via AptosBFT. Inspiré du protocole DiemBFTv4 de Libra, ce système assure la sécurité du réseau même si certains validateurs défaillent, tolérant jusqu'à 33 % de nœuds malveillants ou défectueux sans compromettre son intégrité.

Pour participer au consensus et valider les transactions, les validateurs doivent staker des tokens APT. Le système évalue leur réputation et leurs performances, récompensant les plus fiables via un mécanisme de rotation. Cette approche renforce l'efficacité du réseau et consolide la robustesse du consensus.

Langage Move pour les smart contact

Le langage Move, développé initialement pour le projet Libra, est au cœur du système de smart contracts d'Aptos. Sa particularité majeure est sa capacité de vérification formelle via l'outil Move Prover.

Cette vérification formelle des smart contracts assure l'absence de bugs, de vulnérabilités et de comportements imprévus. Le processus commence lorsqu'un expert traduit la logique du smart contract en énoncés mathématiques. Ces énoncés sont ensuite soumis à une vérification automatisée qui compare la logique réelle au comportement attendu du contrat. L'association de cette vérification formelle avec l'audit manuel permet une évaluation exhaustive de la sécurité du smart contract.

Ce principe a déjà été implémenté dans d’autres blockchains, comme Tezos.

Synchronisation d'état

Pour assurer la cohérence et la performance du réseau, Aptos utilise des protocoles avancés de synchronisation d'état. Ces protocoles permettent aux nœuds, qu'ils soient nouveaux ou en retard, de se mettre rapidement à jour avec l'état actuel de la blockchain. Cette approche simplifie l'intégration de nouveaux validateurs et nœuds complets sans nécessiter de longues périodes de synchronisation.

Le token APT 🌕

APT est le token natif d'Aptos. Il sert à payer les frais de transaction, récompenser les validateurs et stakers, encourager les développeurs à créer des applications sur le réseau, et permettre aux détenteurs de participer à la gouvernance.

Lors du lancement de son mainnet le 12 octobre 2022, Aptos a émis 1 milliard de tokens APT avec la répartition suivante : communauté (51,02 %), contributeurs (19 %), fondation (16,5 %) et investisseurs (13,48 %). L'offre maximale d'APT n'est pas plafonnée.

Les détenteurs d'APT peuvent staker leurs tokens pour sécuriser le réseau et recevoir des récompenses, qui sont partagées entre les validateurs (actuellement 147 validateurs actifs) et les stakers. Le taux de récompense commence à 7 % par an et diminue de 1,5 % par an jusqu'à un minimum de 3,25 %, sur une période de 50 ans. Au lancement, plus de 82 % des tokens étaient stakés. Aujourd'hui, avec 853 236 224 de tokens stakés, cela représente 76,18 % de l'offre totale.

Bien que Aptos ait mis en place un mécanisme de destructions d’une partie des APT utilisés poru payer sur les frais de transaction, le token APT reste inflationniste, émettant plus de tokens qu'il n'en brûle, notamment à travers les récompenses de staking qui augmentent l'offre totale.

Actuellement, la circulating supply d'Aptos est de 515,93 millions, soit 46,01 % de son offre totale actuelle de 1,12 milliard. Le déverrouillage du vesting des investisseurs (qui empêche de vendre tous leurs tokens acquis à bas prix) est en cours, avec environ la moitié restant à débloquer progressivement jusqu’en 2026.

Aptos utilise le APT pour sa gouvernance on-chain, permettant aux détenteurs de proposer et de voter sur des AIPs (Aptos Improvement Proposals). Les utilisateurs souhaitant participer doivent installer un portefeuille (comme Petra ou Aptos Connect par exemple) et staker leurs tokens APT. Lorsqu'une proposition obtient un soutien suffisant, elle peut être exécutée avant la fin de la période de vote, garantissant une gestion collective et évolutive de la blockchain d'Aptos.

Écosystème 🤝

L'écosystème d'Aptos compte plus de 188 projets couvrant le gaming, la DeFi, les NFTs, les réseaux sociaux et l'IA. La blockchain attire aussi des géants comme Franklin Templeton, Microsoft, AWS, Google Cloud et Mastercard pour développer des solutions innovantes.

Franklin Templeton, le gestionnaire d'actifs américain, a choisi Aptos pour émettre son fonds monétaire tokenisé (430 millions de dollars de capitalisation, lire notre comparatif des FMT). Bien que la majorité de la liquidité circule sur d'autres blockchains, notamment Stellar, Franklin Templeton reste l'un des partenaires majeurs d'Aptos depuis son investissement dans la Série A de juillet 2022.

Microsoft collabore avec Aptos pour créer des solutions d'IA sur blockchain, en particulier l'Aptos Assistant qui simplifie l'accès au Web3. Mastercard, quant à lui, développe des solutions d'identité et de vérification on-chain pour les paiements et la billetterie.

Dans le divertissement, NBC Universal utilise Aptos pour des expériences immersives, notamment la vente de billets numériques du WonderBus Festival et d'événements cinématographiques comme Free Renfield.

En DeFi, le protocole de prêt Aries Markets est le projet qui attire le plus de liquidités (TVL), avec près de 400 millions de dollars. Thala, la plateforme d'échange décentralisée (DEX) la plus populaire, affiche 207 millions de dollars de TVL.

L'écosystème intègre également Merkle Trade, premier DEX perpétuel gamifié et omnichain, ainsi qu'Ondo US Dollar Yield (USDY), un stablecoin générant des rendements élevés grâce aux bons du Trésor américain. Circle a aussi déployé son stablecoin USDC sur Aptos fin 2024.

Les NFTs prospèrent sur Aptos via les marketplaces Topaz et BlueMove, où créateurs et collectionneurs échangent des œuvres numériques uniques. Les collections Overmind, Bruh Bears et MAVRIK y connaissent un succès particulier.

Dans les réseaux sociaux, la plateforme décentralisée Chingari permet aux utilisateurs de contrôler leurs données et de monétiser leur contenu via le token GARI. Côté gaming, Marblex (MBX) se distingue par ses expériences immersives sur Aptos.

L'écosystème comprend aussi des services essentiels comme Petra Wallet, un portefeuille non-custodial, l'Aptos Names Service pour l'enregistrement de noms de domaine (équivalent d'ENS), et Cellana Finance, premier DEX sur Aptos utilisant le modèle Ve(3,3) en Move.

Réglementation ⚖️

La start-up Aptos Labs est basée aux Îles Caïmans, un territoire offrant un cadre réglementaire flexible et favorable aux entreprises blockchain.

Grâce à l'absence de taxes sur les sociétés et les revenus, Aptos bénéficie d'un environnement propice à son développement tout en respectant les normes internationales de régulation.

Cependant, Aptos doit maintenir sa conformité avec les réglementations régionales pour continuer à fournir ses services mondialement. Cette exigence d'adaptation pourrait se complexifier avec l'émergence de nouvelles lois et régulations dans différents pays.

Concurrence ⚔️

Sui Network

Sui, également développé par d'anciens ingénieurs de Meta, est l'un des principaux concurrents d'Aptos. Comme Aptos, Sui utilise le langage de programmation Move, mais se démarque par son architecture unique basée sur un Directed Acyclic Graph (DAG).

Le DAG permet l'exécution de transactions simultanées et indépendantes, assurant une finalité des transactions plus rapide et un débit élevé.

En termes de performance, Sui peut théoriquement traiter jusqu'à 297 000 transactions par seconde (TPS). Dans sa phase initiale, il gère environ 120 000 TPS, un niveau théorique comparable à celui d'Aptos.

Si les deux projets sont souvent comparés, Sui est plus apprécié sur le plan technologique, tandis qu'Aptos s'est distingué en développant un écosystème de partenaires plus vaste. En matière d'adoption, la meilleure technologie n'est pas toujours celle qui l'emporte.

> Lire notre analyse fondamentale de Sui Network

Solana

Solana est l'une des blockchains majeures de l'écosystème crypto, classée 5ᵉ en capitalisation boursière avec 115 milliards de dollars.

Lancée en mars 2020 par la Solana Foundation, cette blockchain de layer 1 excelle par ses performances élevées et ses frais de transaction minimes. Elle est aujourd'hui la référence des blockchains de smart contracts ultrarapides.

Solana atteint 4500 transactions par seconde (TPS) et totalise plus de 300 milliards de transactions depuis son lancement. Son importance dans l'écosystème blockchain se reflète dans ses 86,36 millions d'adresses actives en septembre 2024.

La maturité de Solana se manifeste notamment par la circulation de 80 % de l'offre totale de tokens SOL, témoignant d'une blockchain plus établie et stable que ses concurrents récents.

Grâce à sa rapidité et ses coûts réduits, Solana a séduit une large communauté de développeurs et d'utilisateurs, particulièrement attirés par les memecoins qui y prolifèrent.

> Lire notre analyse fondamentale de Solana

Risques et défis 🥵

Malgré ses innovations prometteuses, Aptos fait face à des défis majeurs pour s'imposer dans un écosystème blockchain hautement concurrentiel.

Concurrence intense

Aptos évolue dans un secteur dominé par des blockchains établies. Ces projets disposent d'une base d'utilisateurs solide, d'écosystèmes de développeurs actifs et de dApps bien implantées. Les montants de TVL en témoignent :

• TVL Ethereum : 69 milliards de dollars
• TVL Solana : 9 milliards de dollars
• TVL Sui : 1,4 milliard de dollars
• TVL Aptos : 1,2 milliard de dollars

Ces blockchains établies offrent une maturité et des écosystèmes robustes. La capacité d'Aptos à développer un écosystème dynamique sera cruciale dans sa quête pour devenir l'"Ethereum killer".

Langage de programmation Move : Une barrière à l'entrée ?

L'utilisation du langage Move, malgré ses avantages en matière de sécurité, constitue un obstacle potentiel. Contrairement à Solidity, largement adopté via Ethereum et les projets EVM, Move reste confiné à Aptos et Sui (ce dernier utilise même une version différente, ce qui limite la connectivité entre les deux blockchains). Cette adoption limitée pourrait freiner l'intérêt des développeurs pour créer des dApps sur Aptos.

Gouvernance et centralisation ?

Bien qu'Aptos se veuille décentralisée, la distribution des tokens APT soulève des questions. Une part importante est détenue par les contributeurs, les investisseurs et la Fondation Aptos, remettant en cause la décentralisation effective du projet – une situation courante pour les projets récents.

En effet, si 51 % des tokens sont destinés à la communauté, 19 % reviennent aux développeurs principaux et 16,5 % aux investisseurs. Cette concentration significative entre les mains de l'équipe et des entités affiliées questionne le niveau réel de décentralisation du réseau.

Aptos est ainsi qualifié de « VC Chain », reflétant une gouvernance dominée par les fonds de capital-risque plutôt que par sa communauté.

Viabilité économique

Financièrement, Aptos fait face à un défi crucial : ses dépenses dépassent largement ses revenus. Selon Token Terminal, l'entreprise a généré 1,5 million de dollars de revenus sur la dernière année, face à des dépenses de 528 millions de dollars, créant un déficit de 527 millions.

Ce déséquilibre majeur questionne la viabilité à long terme du projet. Pour assurer sa pérennité, Aptos devra considérablement augmenter ses revenus pour couvrir ses coûts opérationnels et de développement.

Pour augmenter ses revenus, Aptos doit élargir sa base d'utilisateurs. Avec seulement 6 millions d'utilisateurs actifs mensuels en 2024, la blockchain reste loin derrière des concurrents comme Solana et ses 86 millions d'adresses actives. Cet écart souligne le défi majeur d'Aptos face aux blockchains établies en matière d'adoption.

Par ailleurs, l'absence de dApps Aptos dans le top 300 des capitalisations boursières révèle la faible maturité de son écosystème et le manque d'attraction auprès des développeurs et utilisateurs.

Risque technique

La blockchain Aptos, bien qu'ambitieuse dans sa quête de scalabilité, n'est pas à l'abri de problèmes techniques.

Le 19 octobre 2023, Aptos a subi une panne importante de 5 heures, paralysant les transactions sur le réseau. Cet incident a révélé des vulnérabilités dans la gestion des charges élevées, notamment lors de périodes de forte activité, remettant en question la capacité de la blockchain à maintenir une continuité de service en cas d'adoption massive.

Également, Aptos pourrait faire face à de nouveaux défis réglementaires. L’expérience de Diem, stoppée sous la pression des régulateurs, souligne l'importance des cadres juridiques. Aptos pourrait rencontrer des obstacles similaires, surtout sur des marchés clés comme les États-Unis et l'Union Européenne, à mesure que les régulations sur les crypto se précisent.

Roadmap 🗺️

Aptos travaille sur le déploiement du géant du prêt Aave dans son écosystème. Cette proposition a été acceptée en juillet 2024 par la communauté Aave, ce qui ferait d'Aptos la première blockchain non-EVM à intégrer l'application phare des prêts décentralisés.

L'un des objectifs majeurs de la roadmap d'Aptos est le lancement de sa chaîne AptosEVM, qui permettra une interopérabilité avec les applications basées sur Ethereum. Le testnet de cette chaîne est prévu pour le troisième trimestre 2025, tandis que le déploiement du mainnet est planifié pour le deuxième trimestre 2026. Cette initiative élargira les capacités d'Aptos, dans le but d'attirer davantage de développeurs et d'utilisateurs issus de l'écosystème Ethereum.

En parallèle, Aptos se concentre sur l'amélioration de sa gouvernance. D'ici 2026, la blockchain prévoit d'implémenter des mécanismes de gouvernance renforcés, permettant aux détenteurs de tokens de participer plus activement aux processus décisionnels et aux futures mises à jour du protocole. Ces améliorations visent à renforcer l'engagement communautaire et à garantir un développement durable de la plateforme, fondé sur les principes de décentralisation et adapté aux besoins de sa communauté.

Aptos compte continuer d’améliorer les performances de son réseau. L’équipe oeuvre au développement d’un nouveau protocole de consensus nommé Raptr basé sur le modèle des DAG. En plus de cela l’équipe vise aussi à lancer Block-STM v2 afin d’étendre les capacité de traitement de transactions du réseau.

L'avis de The Big Whale 🐳

Aptos, fondée par d'anciens ingénieurs de Meta, se distingue par sa scalabilité et son architecture moderne. Ses innovations, notamment le langage Move et la technologie Block-STM, permettent d'atteindre des performances élevées en termes de transactions par seconde.

Toutefois, malgré ce potentiel, Aptos peine à s'imposer en matière d'adoption, avec une base d'utilisateurs nettement inférieure à celle de blockchains établies comme Solana. Son écosystème, encore embryonnaire, devra redoubler d'efforts pour attirer les utilisateurs, même si l'arrivée prochaine d'Aave constitue une avancée prometteuse.

On notera également le potentiel significatif de son partenariat avec le géant de la finance traditionnelle Franklin Templeton.

La forte concentration de tokens entre les mains de quelques acteurs soulève des questions légitimes sur sa décentralisation effective, bien que cette situation soit courante pour les projets en phase de lancement. Par ailleurs, sa viabilité économique inquiète, avec des dépenses largement supérieures aux revenus.

Pour s'imposer dans l'univers ultra-concurrentiel des blockchains rapides et peu coûteuses, Aptos devra surmonter ces défis majeurs.

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