Entreprises crypto cotées : Analyse des performances financières des 10 géants nord-américains

Alors que le paysage financier mondial continue de se transformer, l’Amérique du Nord s’impose comme un acteur central de l’économie des actifs numériques. Dans ce contexte, dix entreprises cotées en Bourse se démarquent par leur rôle moteur dans l’adoption et l’innovation, que ce soit dans le trading, le minage, les paiements ou encore la gestion d’actifs.

Le tournant réglementaire amorcé récemment aux États-Unis ouvre la voie à une croissance accélérée dans l’ensemble du secteur. Des lignes directrices plus claires émanant des tribunaux, du Congrès et des autorités de régulation permettent désormais aux géants de la finance traditionnelle – à l’image de BlackRock ou PayPal – d’intégrer plus largement les cryptoactifs à leurs activités. Dans le même temps, les pionniers du secteur comme Coinbase ou Strategy (ex-MicroStrategy) poursuivent leur expansion à un rythme soutenu. Cette clarification réglementaire redéfinit les règles du jeu : elle confère une nouvelle légitimité aux actifs numériques et attire massivement les capitaux institutionnels.

Pour évaluer l’état de santé et la dynamique des entreprises crypto cotées en Amérique du Nord, ce rapport s’appuie sur trois indicateurs clés calculés lors de l’exercice 2024 : la capitalisation boursière, le bénéfice par action (EPS) et le ratio cours/bénéfice (P/E).

La capitalisation reflète la confiance des investisseurs dans le potentiel à long terme d’une entreprise ; l’EPS mesure sa rentabilité actuelle ; et le P/E donne une lecture de la perception des marchés – un titre est-il surévalué, sous-évalué, ou perçu comme une opportunité de croissance ?

Ensemble, ces indicateurs offrent un éclairage précis sur la manière dont chaque acteur navigue dans un marché en pleine évolution.

Nous avons choisi un mélange d’entreprises 100% crypto, ainsi que d’autres dont ce n’est pas l’activité principale (en vert).

MicroStrategy (MSTR)

• Focus : Trésorerie Bitcoin
• Capitalisation boursière : 65,79 milliards de dollars
• EPS : -6,06 dollars
• P/E Ratio : N/A (Bénéfices négatifs)

Ancien éditeur de logiciels de business intelligence, MicroStrategy – désormais rebaptisée « Strategy » – s’est transformée en véritable “Bitcoin Company”. Avec 499 096 bitcoins à son actif, soit environ 2 % de l’offre totale, elle détient plus de BTC que n’importe quelle autre entreprise au monde. Rien qu’en 2025, elle en a acquis plus de 52 000, poursuivant une stratégie d’accumulation agressive.

Pour financer ces achats, la société lève régulièrement des fonds via des ventes d’actions et des obligations convertibles. Dernière initiative en date : le lancement de STRK, une action préférentielle convertible destinée à soutenir ses achats de bitcoins. Son emblématique CEO, Michael Saylor, fervent partisan du Bitcoin, a récemment participé au tout premier Crypto Summit organisé à la Maison-Blanche. Il milite activement pour la création d’une réserve nationale américaine en Bitcoin.

Malgré une perte par action de -6,06 dollars et l’absence de ratio cours/bénéfice (P/E), la capitalisation de Strategy culmine à 65,79 milliards de dollars et reflète la situation unique de l’entreprise. Un niveau qui ne reflète plus les revenus classiques de l’entreprise, , comme c'est le cas pour une société cotée typique , mais bien l’intérêt croissant des investisseurs pour une exposition indirecte au Bitcoin.

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Coinbase (COIN)

• Focus : Plateforme d'échange crypto et plus
• Capitalisation boursière : 49,14 milliards $
• EPS : 9,48 dollars
• P/E Ratio : 20,40

Coinbase profite d'un environnement réglementaire favorable et du récent abandon des poursuites de la SEC pour se développer dans les titres tokenisés, les stablecoins via l’USDC émis par Circle (dont Coinbase est l’un des principaux actionnaires) et les produits dérivés crypto.

Côté infrastructure, l’entreprise continue d’investir dans Base, sa propre solution de rollup Ethereum, devenue l’une des plus performantes et les moins coûteuses du marché. Transactions sans frais, intégrations avec les protocoles DeFi comme Morpho, attractivité pour les développeurs : Base s’impose comme un écosystème en pleine ébullition.

Les résultats financiers suivent : avec un bénéfice par action de 9,48 dollars et un ratio P/E de 20,4, Coinbase affiche une rentabilité solide, portée notamment par la hausse des volumes de trading. Une dynamique qui lui donne les moyens de diversifier ses activités au-delà de l’exchange, notamment vers les paiements et l’infrastructure blockchain.

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Marathon Digital (MARA)

• Focus : Minage de Bitcoin
• Capitalisation boursière : 4,86 milliards de dollars
• EPS : 1,72 dollar
• P/E Ratio : 8,15

Marathon Digital, l’un des principaux acteurs du minage de Bitcoin aux États-Unis, poursuit sa croissance après une année 2024 exceptionnelle. Avec un bénéfice net de 541 millions de dollars pour un coût marginal de 28 800 dollars par BTC, l’entreprise affiche une rentabilité impressionnante.

Pour accompagner cette dynamique, Marathon a acquis un parc éolien de 50 millions de dollars via l’émission de titres. Les résultats du quatrième trimestre 2024 témoignent de cette accélération, avec des revenus record et un rendement en Bitcoin de 62,9 % par action.

Avec une capitalisation de 4,86 milliards de dollars et un ratio P/E relativement bas de 8,15, le marché reste toutefois prudent. Cette valorisation modérée pourrait refléter les risques inhérents au secteur du minage, notamment une forte dépendance au cours du Bitcoin ou des inquiétudes opérationnelles.

Riot Platforms (RIOT)

• Focus : Minage de Bitcoin
• Capitalisation boursière : 2,76 milliards de dollars
• EPS : 0,34 dollar
• P/E Ratio : 22,85

Acteur établi du minage de Bitcoin, Riot Platforms poursuit son expansion. En février 2025, la société a généré 39,6 millions de dollars de revenus, avec un coût moyen de 35 376 dollars par BTC. Sa trésorerie compte désormais 17 722 bitcoins.

Face à la réduction des récompenses liée au halving de 2024, Riot explore de nouvelles pistes de diversification, notamment dans l’intelligence artificielle et le calcul haute performance – une tendance croissante chez les mineurs cherchant à valoriser leurs capacités énergétiques et informatiques.

Malgré des bénéfices par action relativement stables depuis son introduction en Bourse (généralement compris entre -0,50 et +0,50 dollar), le titre affiche un ratio cours/bénéfice de 22,85. Un chiffre qui suggère que les investisseurs anticipent une croissance future supérieure à celle de ses concurrents comme Marathon Digital, ou jugent le risque global de Riot plus modéré.

Galaxy Digital (GLXY.TO)

• Focus : Services financiers et infrastructure
• Capitalisation boursière : 2,4 milliards de dollars
• EPS : 4,23 dollars
• P/E Ratio : 4,46

Fondée par l’ancien banquier Mike Novogratz, Galaxy Digital combine services financiers crypto et infrastructure technologique. Le groupe a enregistré une hausse spectaculaire de 117 % de ses revenus de trading avec contrepartie, atteignant 54 millions de dollars grâce à la montée en puissance du prêt et des produits dérivés. Les prêts ont bondi de 23 %, à 863 millions de dollars.

Malgré une baisse des commissions – conséquence indirecte de la faillite de FTX – les actifs sous gestion restent solides à 4,6 milliards de dollars. Par ailleurs, les actifs en staking ont progressé de 58 %, pour atteindre 3,4 milliards. Dans une logique de diversification, Galaxy a également signé un accord pour héberger des services d’IA sur son campus Helios, marquant son incursion dans l’infrastructure tech.

Avec un bénéfice par action de 4,23 dollars mais un ratio P/E très bas (4,46), le marché reste prudent. Les performances de Galaxy restent fortement corrélées aux cycles crypto, ce qui explique la volatilité de ses résultats et le scepticisme de certains investisseurs.

CleanSpark (CLSK)

• Focus : Minage de Bitcoin
• Capitalisation boursière : 2,32 milliards de dollars
• EPS : 0,27 dollar
• P/E Ratio : 30,09

CleanSpark s’impose comme l’un des mineurs de Bitcoin les plus dynamiques du marché. En 2024, l’entreprise a connu une année record avec 162,3 millions de dollars de chiffre d’affaires (+120 % sur un an) et 246,8 millions de dollars de bénéfice net, en maintenant un coût marginal d’environ 34 000 dollars par BTC.

Avec plus de 10 556 bitcoins en réserve, la société continue d’investir dans l’optimisation de ses infrastructures. Ses sites au Wyoming, en Géorgie et au Tennessee illustrent une stratégie axée sur l’accès à une énergie bon marché et durable.

Cette approche semble séduire les investisseurs : malgré une capitalisation modeste de 2,32 milliards de dollars, CleanSpark affiche un ratio P/E de 30,09, parmi les plus élevés du secteur. Un signe de confiance dans sa capacité à maintenir sa croissance et à se démarquer par sa maîtrise technologique.

Robinhood (HOOD)

• Focus : Plateforme de trading pour particuliers
• Market Cap : 33,96 milliards de dollars
• EPS : 1,56 dollar
• P/E Ratio : 24,56

Longtemps symbole de la finance décomplexée pour particuliers, Robinhood accélère sa mue crypto. Au quatrième trimestre 2024, ses revenus issus du trading d’actifs numériques ont explosé de 700 % sur un an, atteignant 358 millions de dollars. Les volumes ont, eux, frôlé les 70 milliards. Un boom porté par la demande retail, mais aussi par des vents réglementaires favorables.

Le lancement de Robinhood Legend, une version desktop dédiée aux traders actifs, s’est avéré un franc succès, générant un run rate annuel de 50 millions de dollars. La plateforme prend aussi un virage institutionnel, avec l’acquisition en cours de Bitstamp. Objectif : élargir son offre à l’international, tokeniser des actifs du monde réel et améliorer son wallet.

Robinhood propose aujourd’hui 22 cryptomonnaies aux États-Unis et prévoit une expansion internationale (encore timide en Europe à cause de la présence d’acteurs locaux de poids, comme Revolut et Trade Republic). Son CEO, Vlad Tenev, ne cache pas ses ambitions : faire de la crypto un pilier stratégique du groupe. Avec un bénéfice par action de 1,56 dollar et un P/E de 24,56, la valorisation de Robinhood reflète avant tout sa solidité globale, même si le segment crypto gagne en poids. Les analystes prévoient que les volumes de trading crypto pourraient tripler d'ici 2026, consolidant la position à long terme de Robinhood dans les actifs numériques.

Block (SQ)

• Focus : Paiements et Bitcoin
• Market Cap : 34,56 milliards de dollars
• EPS : 4,56 dollars
• P/E Ratio : 12,21

Dirigée par Jack Dorsey (cofondateur de Twitter), Block — qui regroupe Square, Cash App, Afterpay, TIDAL (la plateforme de streaming musical initialement lancée par Jay-Z), Bitkey et Proto — continue de creuser le sillon Bitcoin. Malgré la volatilité du marché, Cash App a enregistré une progression stable de ses revenus liés à l’achat et la vente de BTC.

Block étend également Bitkey, son portefeuille auto-hébergé, désormais disponible dans plus de 95 pays. Son initiative Proto, centrée sur le minage, a franchi un cap avec la fourniture de puces à Core Scientific. L’entreprise confirme son engagement : promouvoir l’inclusion financière via Bitcoin et bâtir une infrastructure décentralisée.

Avec un EPS de 4,56 dollars et un ratio P/E modéré à 12,21, Block reste attractif. Mais sa structure hybride – entre fintech, hardware, crypto et musique – semble freiner certains investisseurs à la recherche de pure players plus lisibles.

PayPal (PYPL)

• Focus : Paiements et stablecoins
• Market Cap : 68,00 milliards de dollars
• EPS : 3,99 dollars
• P/E Ratio : 17,20

Pilier des paiements numériques, PayPal mise de plus en plus sur les stablecoins. Son projet maison, PYUSD, s’intègre progressivement à ses services, notamment via un partenariat avec FV Bank. Ce dernier permet aux utilisateurs de recevoir et envoyer du PYUSD sur leur compte en dollars, avec conversion instantanée, fluidifiant les paiements sortants.

Ces efforts témoignent de l’ambition de PayPal : faire de PYUSD un outil du quotidien, pour les consommateurs comme pour les commerçants. Si l’activité crypto reste marginale dans les résultats, elle devient un axe d’innovation et de différenciation.

Avec une capitalisation de 68 milliards de dollars et un P/E de 17,20, PayPal continue d’attirer les investisseurs, qui voient dans sa stratégie stablecoin une opportunité à long terme dans l’adoption des crypto-actifs à l’échelle mondiale. Bien que la crypto ne joue qu'un petit rôle dans les revenus pour l'instant, la perception de PayPal comme leader dans l'espace crypto institutionnel contribuerait probablement à une capitalisation boursière et un ratio P/E plus élevés.

BlackRock (BLK)

• Focus : Gestion d'Actifs
• Market Cap : 143,51 milliards de dollars
• EPS : 42,01 dollars
• P/E Ratio : 22,05

Avec plus de 10 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion, BlackRock n’a pas besoin de la crypto pour briller. Mais depuis 2024, le géant américain y prend une place croissante. Ses ETF Bitcoin et Ethereum ont respectivement collecté plus de 51 milliards et 2,3 milliards de dollars.

BlackRock a aussi lancé un fonds tokenisé — BUIDL — désormais déployé sur plusieurs blockchains comme Ethereum, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Aptos et Optimism. Plus récemment, le gestionnaire a annoncé inclure une exposition de 1 à 2 % au Bitcoin dans ses portefeuilles modèles, reflétant leur reconnaissance du rôle croissant du Bitcoin dans les stratégies d'investissement diversifiées.

Avec un bénéfice par action impressionnant de 42,01 dollars et un P/E de 22,05, BlackRock reste avant tout valorisé pour sa performance globale. Mais son intérêt croissant pour les actifs numériques – aussi marginal soit-il – envoie un signal fort : la crypto s’installe peu à peu dans les portefeuilles les plus institutionnels.

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